Innovations financières et Réforme monétaire, ou comment sortir du piège de la dette
Jean-François Serval
Jean-Pascal Tranié
Jacques de Larosière
Raphaël Douady
Gualino
Remerciements
5
Avant-propos
9
Préface
13
Introduction : Représentation monétaire et réalité économique
25
Chapitre 1
Courte histoire de la monnaie de l'Antiquité au XXIe siècle
I. Les origines35
II. César et Auguste : réformes juridiques et financières38
III. Le dernier virage vers la monnaie moderne : le défaut de paiement des États-Unis sur l'or en 197145
Chapitre 2
L'évolution vers la monnaie moderne et le chemin vers le numérique
I. La monnaie et la comptabilité sont étroitement liées55
Les états financiers : définir le monde réel et l'univers financier56
Le monde réel et le monde financier57
La base de l'expression de la monnaie d'aujourd'hui59
Les bourses influent sur les états financiers ; la transmission monétaire62
Une seule langue mondiale, la comptabilité62
II. L'unicité de transcription des échanges64
Le principe de la partie double64
Le principe de l'exercice annuel : intégrer le facteur temps67
III. Comptabilisation des dettes67
La comptabilisation des instruments financiers à la « juste valeur » (traitée par la norme IFRS n° 9)68
Une nouvelle vision de la comptabilité dans un monde nouveau69
Les insuffisances de la comptabilité71
Enseignements tirés des incertitudes de lecture des livres comptables75
Chapitre 3
Le modèle actuel, le rôle des banques centrales
I. L'interaction entre le monde réel et le monde financier79
II. Le rôle traditionnel des banques centrales80
III. L'enjeu des bénéfices et de la fiscalité83
IV. Le nouveau positionnement des banques centrales85
V. Comptabilité et données des banques centrales88
VI. Fonctions et outils des banques centrales92
VII. La nouvelle crise92
VIII. La transmission des politiques monétaires au monde non financier93
IX. Les taux et les volumes sont les outils clés des politiques monétaires des banques centrales94
X. Risque porté par les banques centrales94
XI. La relation entre le monde réel et l'univers financier du point de vue du suivi des transactions par la Banque centrale95
XII. Déconnexions entre monde réel et monde financier et fuites dans le système d'information99
XIII. La réduction de la portée du champ d'action des banques centrale100
XIV. Les aspects monétaires de la distribution102
Chapitre 4
Le monde monétaire et ses outils d'analyse
I. Les échanges sont la source des instruments monétaires106
II. Mise à jour sur la cohérence des espaces monétaires et ses conséquences107
III. La mutation du monde monétaire108
IV. L'unité monétaire109
V. Distinctions du support, de l'étalon et de la blockchain111
VI. L'estampage et l'étalon113
VII. Le droit d'émettre un étalon115
VIII. La nouvelle approche de la Banque des Règlements Internationaux (BRI)117
IX. Discussion conceptuelle pour une approche monétaire élargie118
X. Le développement nécessaire de l'observation de l'espace financier unique124
XI. M5 et M6 : dérivés et séparation entre les instruments126
XII. Le paysage des échanges à travers M5, M6127
XIII. Objectifs analytiques de l'observation des taux de change130
XIV. Le classement des instruments130
XV. Échangeabilité entre les instruments132
XVI. Le nouveau paradigme132
XVII. Le pouvoir de seigneuriage et ses enjeux d'aujourd'hui133
XVIII. Un essai de formule : STD (Serval, Tranié, Douady)137
Chapitre 5
Le système monétaire, les enjeux
I. Que signifie le mot « système » lorsqu'il s'agit de monnaie ?139
II. Description du système existant141
III. Fondements du système - Indépendance et souveraineté142
IV. Les Banques centrales à la base du système143
V. Les objectifs de la Federal Reserve Bank américaine143
VI. La Banque centrale de l'Union européenne « BCE »145
VII. The People's Bank of China (PBoC ou PBC)146
VIII. Que signifie l'indépendance des banques centrales ?147
IX. Les institutions monétaires internationales148
Le Fonds monétaire international (FMI)148
L'Organisation mondiale du commerce (OMC)153
La Banque des règlements internationaux (BRI)155
Les principales institutions impliquées dans les prêts transnationaux157
Le Groupe de la Banque mondiale (GBM)158
Les banques régionales de développement158
Les enjeux à débattre pour la mise en place d'un système monétaire rénové160
Les Infrastructures des marchés financiers « IMF »162
Le G20 distingue trois catégories d'infrastructures162
Les tentatives pour proposer des solutions alternatives à la concentration des risques166
Un système de stabilisation étendue depuis les CCP (Central Clearing Counterparty) pourrait être envisagé167
Les sujets qui ne sont pas encore traités de façon appropriée par les institutions monétaires ou étatiques168
La coordination internationale, du G7 au G20174
La situation actuelle175
Le Conseil de stabilité financière (CSF) : « l'étrange animal » nécessaire183
Vers un monde nouveau191
Synthèse intermédiaire192
Chapitre 6
La réforme monétaire, ses enjeux et ses modalités
I. L'étalon comme enjeu central d'un système monétaire international rénové195
Pourquoi une séparation claire entre l'unité et le support serait-elle une avancée positive ?198
Comment protéger l'inviolabilité de l'étalon ?199
Quelle parité de change avec les autres devises faut-il adopter ?199
II. Les objectifs d'une réforme monétaire dans le cadre d'un traité international200
III. Quelle Conférence internationale ? Exigence en matière de leadership, participants et processus de transition202
IV. La montée en puissance du CSF202
V. Le G20 comme leader politique d'une coordination internationale204
VI. Les compétences techniques : BRI et FMI205
VII. Le rôle des banques centrales est à redéfinir205
VIII. La place des entreprises dans le nouveau cadre monétaire206
IX. La gouvernance de l'OCDE207
Chapitre 7
La réduction de la dette publique, le cour d'une réforme monétaire
I. Les modalités possibles d'une démarche de réduction des dettes209
Le premier chemin : provoquer la réduction de la valeur des instruments par la hausse des taux210
Un deuxième chemin pour réduire la dette : l'apurement organisé des dettes212
La troisième voie : la conversion de la dette en capitaux propres213
II. Mise en ouvre d'un schéma de réorganisation de la dette publique
Processus de réduction de la dette dans le monde occidental216
Faisabilité du projet d'échange pour les pays occidentaux218
Rappel de quelques données de base218
Principe de la transformation de la dette publique en titres d'investissement221
Un grand projet entrepreneurial au cour d'un nouveau paradigme économique223
Un processus dynamique à construire224
Le processus de transformation que nous venons de décrire exige cumulativement225
Conclusion
249
Bibliographie
255
Annexes
263
Annexe 1 : Le projet HTDA pour le suivi des échanges dans un nouvel univers monétaire digital264
Annexe 2 : Liste des graphiques et tableaux266
Annexe 3 : Glossaire267
Annexe 4 : Liste des Institutions Monétaires Centrales284