Le marché des actions
Manuela Lehmann
Lavoisier
Introduction
11
Première partie. Les actions, une première approche
15
Chapitre 1. Généralités sur les actions
17
1.1. Les formes juridiques de sociétés17
1.1.1. Les sociétés de personnes18
1.1.1.1. La société en nom collectif18
1.1.1.2. La société en commandite simple19
1.1.1.3. Le groupement d'intérêt économique20
1.1.2. Les sociétés de capitaux20
1.1.2.1. Généralités20
1.1.2.2. Les différents types d'apport21
1.1.2.3. La société anonyme24
1.1.2.4. La société anonyme par actions simplifiée (SAS)25
1.1.2.5. La société en commandite par actions (SCA)26
1.1.3. La société à responsabilité limitée (SARL)26
1.2. Les modes de détention des actions27
1.3. Les méthodes d'évaluation des actions27
1.3.1. La valeur nominale28
1.3.2. La valeur comptable29
1.3.3. La valeur fondamentale30
1.3.4. La valeur boursière31
Chapitre 2. Les droits des actionnaires
33
2.1. Les droits «politiques»33
2.1.1. Le droit à l'information34
2.1.1.1. Le droit de communication permanent34
2.1.1.2. Le droit de communication préalable aux assemblées35
2.1.1.3. Les questions écrites36
2.1.2. Le droit de vote37
2.2. Les droits pécuniaires38
2.2.1. Le droit aux dividendes38
2.2.1.1. Définition et variables explicatives38
2.2.1.2. Répartition des dividendes40
2.2.1.3. Modalités de mise en paiement41
2.2.2. Le droit préférentiel de souscription43
2.2.2.1. Définition d'une augmentation de capital43
2.2.2.2. Les différents types d'augmentation de capital44
2.2.2.3. Définition du droit préférentiel de souscription48
2.2.2.4. Exemple49
2.2.2.5. La renonciation aux droits de souscription52
2.2.3. Le droit au remboursement52
Chapitre 3. Le processus d'introduction en bourse
55
3.1. L'introduction en bourse, véritable choix entreprenarial56
3.1.1. Les avantages d'une cotation en bourse57
3.1.1.1. Asseoir sa notoriété57
3.1.1.2. Pouvoir lever des capitaux sur les marchés financiers58
3.1.1.3. Assurer sa pérennité58
3.1.1.4. Autres avantages59
3.1.2. Les coûts d'une cotation en bourse60
3.1.2.1. Les coûts préalables à l'introduction60
3.1.2.2. Les coûts d'introduction proprement dits61
3.1.2.3. Les coûts postérieurs à l'introduction61
3.1.2.4. Les coûts indirects62
3.1.2.5. Une opération longue à préparer63
3.1.3. De la difficulté du choix du prix d'introduction64
3.2. Les procédures d'introduction65
3.2.1. Les procédures de marché66
3.2.1.1. L'offre à prix ferme ou ouvert66
3.2.1.2. L'offre à prix minimal70
3.2.1.3. La cotation directe72
3.2.2. La procédure de placement bancaire73
3.2.2.1. Les modalités pratiques de mise en oeuvre
de la procédure74
3.2.2.2. Avantage et inconvénient de la procédure74
Deuxième partie. La cotation en bourse des actions
77
Chapitre 4. Classification des marchés boursiers
81
4.1. Les marchés non réglementés82
4.1.1. Le marché libre83
4.1.1.1. Définition d'un marché non réglementé83
4.1.1.2. Modalités d'inscription et d'introduction sur le marché84
4.1.1.3. Avantages et inconvénients du marché85
4.1.2. Le marché des valeurs radiées du marché réglementé87
4.1.3. Le marché réservé à des investisseurs institutionnels87
4.1.4. Alternext87
4.1.4.1. Conditions d'admission88
4.1.4.2. Des contraintes «allégées» une fois les sociétés cotées91
4.2. Les marchés réglementés94
4.2.1. Eurolist95
4.2.1.1. Conditions d'admission95
4.2.1.2. Les contraintes96
4.2.1.3. La protection des épargnants97
4.2.1.4. La classification des entreprises98
4.2.1.5. Le principe du système de règlement différé (SRD)99
4.2.2. Le marché des European Depositary Receipts (EDR)107
4.2.3. Le marché des trackers108
4.2.3.1. Le processus de souscription et de rachat108
4.2.3.2. L'évaluation du tracker109
4.2.3.3. Les avantages offerts par les trackers112
Chapitre 5. Le fonctionnement des marchés
115
5.1. Les cotations en bourse115
5.1.1. Les méthodes de cotation115
5.1.1.1. La cotation au fixing (ou fixage)116
5.1.1.2. La cotation en continu117
5.1.2. Les méthodes de fixation des cours boursiers118
5.1.2.1. Les marchés gouvernés par les ordres
(order driven market)119
5.1.2.2. Les marchés gouvernés par les prix
(quote driven market)120
5.1.2.3. Les marchés mixtes123
5.1.3. Les règles de réservation125
5.1.3.1. Les seuils statiques de réservation126
5.1.3.2. Les seuils dynamiques de réservation127
5.2. Les ordres de bourse128
5.2.1. Définition128
5.2.1.1. Le libellé des ordres129
5.2.1.2. Les règles de priorité130
5.2.2. Les différents types d'ordres130
5.2.2.1. Les ordres «simples»130
5.2.2.2. Les ordres «à modalités complexes»135
5.2.2.3. Les ordres stratégiques140
Chapitre 6. Les indices boursiers
147
6.1. Typologie des indices d'actions147
6.1.1. Les indices géographiques147
6.1.2. Les indices sectoriels148
6.1.3. Les indices de style148
6.1.4. Les indices de capitalisation boursière149
6.1.5. Les indices socialement responsables149
6.2. Principaux indices150
6.2.1. Les indices français151
6.2.1.1. Le CAC 40151
6.2.1.2. Les autres indices français152
6.2.2. Les indices de la zone euro et européens154
6.2.3. Les indices américains155
6.2.4. Les indices asiatiques et mondiaux155
6.3. Inconvenients des indices156
Chapitre 7. Les titres dérivés des actions
159
7.1. Les actions de préférence159
7.1.1. Les actions de priorité ou privilégiées160
7.1.2. Les actions à dividende prioritaire (ADP) et les certificats
d'investissement (CI)161
7.1.2.1. Les ADP161
7.1.2.2. Les certificats d'investissement et les certificats
de droit de vote (CDV)161
7.1.3. Les actions «reflet»162
7.2. Les valeurs mobilières composées163
7.2.1. Les obligations remboursables en actions (ORA)163
7.2.2. Les obligations convertibles (OC)164
7.2.2.1. Définition et caractéristiques164
7.2.2.2. Avantages et inconvénients165
7.2.3. Les obligations échangeables en actions166
7.2.4. Les bons de souscription d'actions (BSA)167
7.2.4.1. Définition et caractéristiques167
7.2.4.2. Avantages des BSA pour les émetteurs168
7.2.4.3. Rentabilité et risque pour les investisseurs169
7.2.4.4. Les warrants171
Troisième partie. Les décisions d'investissement
et leur couverture
173
Chapitre 8. La valorisation des actions
177
8.1. Les modèles d'évaluation actuariels basés sur les flux
de dividendes179
8.1.1. Le modèle général de valorisation par les dividendes179
8.1.2. Le modèle à dividende constant181
8.1.3. Le modèle à croissance constante des dividendes181
8.1.3.1. Présentation du modèle182
8.1.3.2. Utilisation et application du modèle184
8.1.3.3. La hausse mécanique de la valeur de l'action185
8.1.4. Le modèle à croissance variable187
8.1.4.1. Présentation du modèle187
8.1.4.2. Exemple189
8.2. Les autres procédures d'évaluation191
8.2.1. Le Price Earning Ratio191
8.2.1.1. Définition191
8.2.1.2. Interprétation192
8.2.1.3. Ses variables explicatives195
8.2.1.4. De la difficulté d'estimation du PER196
8.2.2. La méthode dividendes-bénéfices198
Chapitre 9. Les marchés dérivés
201
9.1. Les marchés à terme202
9.1.1. Principes généraux de fonctionnement202
9.1.1.1. Les opérations réalisées202
9.1.1.2. Conditions d'existence des contrats203
9.1.1.3. Différences avec les opérations de gré à gré203
9.1.1.4. Le dépôt de garantie et les appels de marge204
9.1.1.5. La base205
9.1.1.6. Le dénouement des opérations206
9.1.2. Le contrat sur CAC 40 : illustration
de la couverture imparfaite207
9.2. Les marchés d'options209
9.2.1. Caractéristiques générales209
9.2.1.1. Les sous-jacents couverts209
9.2.1.2. Les différentes sortes d'options210
9.2.1.3. Les prix d'exercice des options211
9.2.1.4. Le dénouement des opérations212
9.2.2. La prime213
9.2.2.1. La valeur intrinsèque213
9.2.2.2. La valeur temps214
9.2.2.3. Les variations des primes214
9.2.3. Les stratégies d'utilisation des options215
9.2.3.1. Les quatre stratégies de base216
9.2.3.2. Les stratégies complexes220
Bibliographie
225
Index
227