Fusions et acquisitions

Auteur(s) :

Navatte, Patrick (1952-....) Découvrir l'auteur

Résumé

Tenant compte des nombreuses innovations mises en place en matière de fusion et d'acquisition, l'ouvrage évoque les gains synergétiques, le partage des gains, les motivations managériales des fusions et acquisitions qui peuvent expliquer la grande dispersion des résultats issus de ces regroupements.

Éditeur(s)
- Éd. EMS, Management & société
Date
- DL 2012
Notes
- Bibliogr. p. 323-324. Glossaire
Langues
- Français
Description matérielle
- 1 vol. (370 p.) : graph. ; 22 cm
Collections
- Les essentiels de la gestion
Sujet(s)
ISBN
- 978-2-84769-438-3
Indice
- 651.36 Concentrations, fusions
Quatrième de couverture
- Les essentiels de la gestion
  Les innovations ont été nombreuses ces dernières années en matière de fusion et d'acquisition. Les formes de paiement se sont sophistiquées, puisque l'on a vu apparaître des paiements sous forme de collar, ou des compléments de rémunération prendre la forme de certificats de valeur contingents (CVC). De plus, des stratégies de quasi-arbitrage (hedge funds) sont venues perturber l'analyse des rentabilités anormales obtenues par les titres des sociétés acquérantes à la suite de l'annonce de ces opérations. Enfin, l'introduction d'indemnités pour rupture unilatérale de négociation à la charge de la société cible est venue enrichir l'analyse stratégique du processus de négociation, qui s'il échoue, laisse souvent la place à une opération d'offre publique qui implique la mise en oeuvre d'un système d'enchères où des financements joints peuvent être fournis (Stapled finance).
  Bien sûr, cet ouvrage traite des gains synergétiques censés ressortir de ces opérations ainsi que du partage des gains qui doit en résulter. Il met aussi l'accent sur les motivations managériales des fusions et acquisitions, qui peuvent expliquer aux niveaux boursier et opérationnel, au moins en partie, la grande dispersion des résultats issus de ces regroupements. Les conditions d'acceptabilité de l'opération du point de vue du ratio d'échange retenu sont passées en revue pour les deux catégories d'actionnaires concernées : ceux de l'absorbée et ceux de l'absorbante. L'importance du plan d'affaires (Business plan) est soulignée. On traite également d'opérations apparentées, c'est-à-dire des LBO et des spin-offs. Si les premières ont récemment vu leur nombre diminuer du fait de la crise économique, et d'un accès moins facile aux marchés des capitaux, les secondes ont enregistré une montée en régime du fait de la volonté des groupes de redéfinir le périmètre de leurs activités, voire de se recentrer sur leur coeur de métier. On a constaté enfin que ces opérations ne s'effectuaient plus à sens unique, c'est-à-dire des pays développés vers les pays émergents, mais aussi dans l'autre sens, et que les opérations transfrontalières devenaient de plus en plus nombreuses.
  Finalement, cet ouvrage s'adresse à tous les étudiants qui désirent acquérir des connaissances détaillées sur le phénomène des opérations de fusion et d'acquisition.
  Il est plus spécifiquement destiné à des étudiants de Master Finance, ainsi qu'à des élèves d'Ecoles de Commerce ou d'Ingénieurs, voire à certains praticiens en recherche d'éléments de théorie.
Tables des matières
- - Fusions et acquisitions
  - Introduction7
  - Chapitre 1. Le contexte des opérations de fusion-acquisition13
  - Section 1. Les différentes forces en présence et types d'opération14
  - § 1. - Les groupes de sociétés et les entreprises familiales15
  - § 2. - Les vagues de fusions et d'acquisitions25
  - Section 2. Les différents motifs des opérations de fusion et d'acquisition28
  - § 1. - Les motifs économiques des opérations de regroupement28
  - § 2. - Les raisons plus douteuses souvent invoquées pour justifier des opérations31
  - § 3. - Les motifs managériaux des opérations de regroupement33
  - Section 3. Les aspects réglementaires42
  - § 1. - Quelques dispositions juridiques et comptables43
  - § 2. - La directive Européenne de 2004 sur les offres publiques d'acquisition49
  - § 3. - La réglementation relative au contrôle des concentrations59
  - Chapitre 2. L'évaluation des entreprises67
  - Section 1. Les principes de base de l'évaluation financière68
  - § 1. - L'actualisation des cash-flows futurs69
  - § 2. - Le choix d'un taux d'actualisation : la relation rentabilité - risque78
  - § 3. - Valeur de la firme en univers de marché financier imparfait82
  - Section 2. L'apport de la théorie des options et la confrontation des diverses évaluations87
  - § 1. - La mécanique du modèle de Black-Scholes-Merton appliquée à l'entreprise88
  - § 2. - L'application aux fusions et acquisitions et au LBO94
  - § 3. - La confrontation des différentes évaluations99
  - Section 3. L'impact de la gouvernance sur la valeur de l'entreprise108
  - § 1. - Les différents mécanismes de gouvernance110
  - § 2. - Les mécanismes anti-OPA et la concentration des marchés120
  - § 3. - Les bénéfices privés et l'expropriation des actionnaires minoritaires par les majoritaires123
  - Chapitre 3. La mise en oeuvre d'une fusion-acquisition et de son montage financier129
  - Section 1. Les grandes étapes d'une transaction et son attrait131
  - § 1. - Un rapide descriptif des différentes phases131
  - § 2. - L'estimation des gains synergétiques139
  - § 3. - Les conditions de rentabilité pour les actionnaires144
  - Section 2. Les stratégies de négociation155
  - § 1. - Les enseignements de la théorie des enchères155
  - § 2. - La présence d'éléments contextuels162
  - § 3. - Un référentiel de négociation en deux étapes168
  - § 4. - Les éléments complexes du montage financier171
  - Section 3. Les différentes manoeuvres dilatoires ou facilitatrices181
  - § 1. - Les mesures de défense anti-OPA de la cible avant opération181
  - § 2. - Les manoeuvres anti-OPA de la cible durant l'opération184
  - § 3. - Qui profite le plus de ces mesures anti-OPA ?185
  - § 4. - L'activisme des actionnaires minoritaires de la cible : une attitude facilitatrice187
  - Chapitre 4. Les gains des opérations de fusion et d'acquisition191
  - Section 1. L'impact boursier de l'annonce d'une telle opération192
  - §1. - Les études d'événements à court terme193
  - §2. - Les déterminants des gains anormaux à court terme206
  - §3. - Les analyses à long terme224
  - Section 2. Les perturbations provoquées par les quasi-arbitrages227
  - §1. - La création des investisseurs à l'annonce de l'opération227
  - §2. - Les quasi-arbitragistes et la vente d'assurance233
  - Section 3. L'explication des résultats boursiers par la théorie et les gains opérationnels236
  - §1. - Les conséquences d'une stratégie d'achat237
  - §2. - La mesure de la performance opérationnelle246
  - Chapitre 5. Les opérations liées ou apparentées aux fusions et acquisitions257
  - Section 1. Les opérations de scission (spin-off)259
  - §1. - L'impact de ces opérations au niveau boursier259
  - §2. - Les conséquences au niveau opérationnel et financier267
  - §3. - L'importance de la gouvernance271
  - §4. - La stratégie de mise en oeuvre : introduction de filiale en bourse ou scission ?276
  - Section 2. Les opérations de LBO278
  - §1. - La mécanique interne de ces opérations de LBO280
  - §2. - L'évolution récente des opérations de LBO288
  - §3. - La performance des opérations de LBO293
  - Section 3. Des bénéfices privés au transfert de richesse ou tunneling302
  - §1. - La plus ou moins grande protection de l'actionnaire minoritaire303
  - §2. - Les opérations de M&A vues comme des outils de transfert de richesse310
  - §3. - Le cas de certains pays émergents : l'extraction de ressources alliée au soutien intéressé de sociétés ou tunneling et propping311
  - Conclusion315
  - Bibliographie323
  - Glossaire325
  - Table des matières367
Origine de la notice:
- FR-751131015