Économie financière

Auteur(s) :

Etner, François Découvrir l'auteur

Résumé

Manuel sur les analyses économiques des phénomènes financiers, les mécanismes financiers et l'approche microéconomique des problèmes financiers.

Autre(s) auteur(s)
- Granger, Thierry
Éditeur(s)
- Economica
Date
- 2011
Notes
- Bibliogr. Index
Langues
- Français
Description matérielle
- 1 vol. (571 p.) : graph., couv. ill. ; 24 cm
Collections
- Finance
Sujet(s)
- Économie publique
- Marché financier
ISBN
- 978-2-7178-6105-1
Indice
- 333(07) Économie monétaire et financière. Manuels
Quatrième de couverture
- À quels étudiants s'adresse ce manuel de finance ?
  Aux économistes, aux gestionnaires et aux mathématiciens. Beaucoup d'étudiants en mathématiques, depuis deux décennies, terminent leurs cursus par des cours de finance. Notre manuel leur expose la plupart des résultats de la théorie fondamentale, mais avec une formalisation moins abstraite que celle des revues académiques. En revanche, ce manuel donne la signification économique de chacune de ces propositions, ainsi que leur utilité pour les professionnels.
  Les étudiants en gestion y trouveront la plupart des analyses qui les concernent, mais d'un point de vue moins directement appliqué que dans d'autres manuels. Celui-ci précise autant que possible les conditions d'application des analyses financières. Il est plus important de comprendre ces conditions que de connaître les formules habituelles qui ne s'appliquent que dans les cas les plus simples.
  Aux étudiants en économie, on explique pourquoi certaines institutions financières se sont développées depuis quelques décennies. Il faut savoir si ce développement est une bonne ou une mauvaise chose, poser le problème de savoir s'il doit être encouragé ou encadré. Ces questions sont spécifiques de l'économie financière ; ce manuel ne peut évidemment pas en donner un aperçu exhaustif, mais il en propose une synthèse aussi à jour que possible.
Tables des matières
- - Économie Financière
  - François Etner
  - Thierry Granger
  - Economica
  - Avant-propos7
  - Introduction générale9
  - Première partie
    Principes de valorisation et de couverture
  - Chapitre 1 - Incertitude et information17
  - 1. La nature de l'incertitude18
  - 1.1. Pourquoi l'incertitude ?18
  - 1.2. Incertitude et probabilités19
  - 1.3. Incertitude et information20
  - 2. Les partitions finies de l'univers20
  - 2.1. Les états de la nature22
  - 2.2. Les états du monde23
  - 2.3. Signaux et information24
  - 2.4. Partitions emboîtées et arbre des états du monde26
  - 2.5. La cohérence des décisions et des observations27
  - 3. L'arbre fini des états du monde29
  - 3.1. Interprétations non probabilistes29
  - 3.2. L'arbre probabilisé31
  - 3.3. Arbre et processus stochastiques33
  - 3.4. L'arbre binomial36
  - 3.5. Les anticipations rationnelles38
  - 4. Les univers infinis39
  - 4.1. L'ensemble des dates39
  - 4.2. États de la nature et états du monde40
  - 4.3. L'amélioration de l'information41
  - 4.4. Cohérence des décisions et des observations42
  - 4.5. Les anticipations rationnelles44
  - 5. Résumé du chapitre 145
  - Chapitre 2 - La formalisation des marchés financiers47
  - 1. Des produits financiers aux titres49
  - 1.1. Contrats, actifs et titres49
  - 1.2. Les titres vendus à découvert50
  - 1.3. Les titres parfaitement négociables51
  - 1.4. Ces produits financiers sont-ils des titres ?51
  - 1.5. Les dividendes sans risque55
  - 2. Portefeuilles et stratégies financières55
  - 2.1. Portefeuilles de titres55
  - 2.2. Stratégies financières56
  - 3. Les payoffs58
  - 3.1. Le payoff d'une stratégie58
  - 3.2. Le choix du numéraire61
  - 3.3. Les stratégies autofinancées61
  - 3.4. Le payoff d'une stratégie quand les titres sont parfaitement négociables62
  - 4. Span et marchés complets64
  - 4.1. Le Span des titres disponibles64
  - 4.2. Portefeuille dupliquant et titre redondant66
  - 4.3. Les marchés complets67
  - 5. Arbitrage et non arbitrage70
  - 5.1. L'absence d'opportunité d'arbitrage70
  - 5.2. La loi des prix croissants72
  - 5.3. Le coût initial d'un ensemble de revenus75
  - 5.4. Les titres redondants75
  - 5.5. Absence d'opportunité d'arbitrage et choix du numéraire76
  - 5.6. Absence d'opportunité d'arbitrage et stratégies autofinancées77
  - 5.7. Absence d'opportunité d'arbitrage et titres optionnels78
  - 6. Résumé du chapitre 279
  - Chapitre 3 - La valorisation des revenus futurs81
  - 1. La valorisation par des bornes82
  - 1.1. Les fonctions de bornes82
  - 1.2. La valorisation d'un flux de revenus83
  - 2. La valorisation par les prix d'état86
  - 2.1. Les payoffs généralisés86
  - 2.2. Le théorème fondamental de la finance88
  - 2.3. Prix d'état et fonctions de bornes91
  - 2.4. Les prix d'état conditionnels92
  - 2.5. Un résumé du théorème fondamental93
  - 3. Les probabilités risque neutres93
  - 3.1. Hypothèses et définitions93
  - 3.2. Le théorème fondamental avec des probabilités risque neutres97
  - 3.3. Les fonctions de bornes100
  - 3.4. La propriété de martingale des titres financiers101
  - 3.5. Que signifie « risque neutre » ?103
  - 4. Résumé du chapitre 3104
  - Chapitre 4 - Produits de taux et contrats à terme105
  - 1. Les zéro-coupon106
  - 1.1. Les titres sans risque106
  - 1.2. Prix des zéro-coupon et prix d'état107
  - 1.3. Zéro-coupon et actualisation107
  - 1.4. Les unités de taux d'intérêt108
  - 1.5. Le taux actuariel d'une obligation110
  - 2. Les taux forward110
  - 2.1. Détermination des taux forward110
  - 2.2. Autre façon de raisonner111
  - 2.3. Taux forward instantanés112
  - 3. Contrat à taux variable112
  - 3.1. Valeur d'un contrat élémentaire à taux variable113
  - 3.2. Taux variable et taux forward114
  - 4. Les swaps de taux115
  - 5. La courbe des taux117
  - 5.1. Définition117
  - 5.2. Comment déterminer la courbe des taux ?118
  - 5.3. L'allure de la courbe des taux119
  - 5.4. Les courbes des taux et la prévision économique119
  - 6. La couverture des portefeuilles obligataires120
  - 6.1. L'évolution de la valeur des contrats obligataires120
  - 6.2. L'évolution de la courbe des taux121
  - 7. Le risque de défaut122
  - 7.1. La titrisation des crédits123
  - 7.2. Les contrats de défaut123
  - 7.3. Défauts de crédits et écarts de taux124
  - 8. Les contrats à terme125
  - 8.1. Valeur initiale d'une marchandise à terme126
  - 8.2. Valeur courante d'un contrat à terme sans dividende129
  - 8.3. Valeurs courantes d'un contrat à terme avec dividende129
  - 9. Résumé du chapitre 4130
  - Chapitre 5 - Valeur fondamentale et valeur boursiere133
  - 1. Le cas certain134
  - 1.1. Les valeurs de l'entreprise134
  - 1.2. La neutralité des décisions financières137
  - 1.3. Les augmentations de capital138
  - 1.4. Le « théorème de Modigliani-Miller »140
  - 2. L'incertitude avec des marchés complets141
  - 2.1. Les valeurs de l'entreprise141
  - 2.2. L'analyse des faillites quand les marchés sont complets144
  - 2.3. Couverture et neutralité des décisions financières147
  - 3. L'incertitude avec des marchés incomplets151
  - 3.1. Incomplétude et conflits d'intérêts151
  - 3.2. Incomplétude et faillite152
  - 3.3. Incomplétude et choix des investissements154
  - 4. Résumé du chapitre 5156
  - Chapitre 6 - Les produits dérivés en temps discret157
  - 1. Définitions et hypothèses158
  - 2. Un arbre avec deux états de la nature160
  - 2.1. Exemple d'une option160
  - 2.2. Le cas d'un produit dérivé quelconque163
  - 3. Le cadre binomial165
  - 3.1. Exemple d'une option européenne166
  - 3.2. Le cas d'un produit dérivé quelconque169
  - 4. Les trois méthodes de valorisation et de couverture170
  - 4.1. Les stratégies de couverture170
  - 4.2. La composition d'un portefeuille dupliquant171
  - 4.3. Les probabilités risque neutres172
  - 4.4. La parité put/call172
  - 5. Les titres dérivés américains173
  - 5.1. Exemple d'une option de vente173
  - 5.2. Le cas des options d'achat sans dividendes175
  - 5.3. Dérivés américains et programmation dynamique176
  - 6. Produits dérivés et marchés incomplets177
  - 7. Résumé du chapitre 6178
  - Deuxième partie
    La finance en temps continu
  - Chapitre 7 - Les processus stochastiques en temps continu183
  - 1. Définitions générales184
  - 1.1. Les processus stochastiques184
  - 1.2. Temps discret et temps continu185
  - 1.3. Les processus continus186
  - 1.4. L'équivalence de processus stochastiques186
  - 1.5. La propriété de Markov187
  - 1.6. L'intégrale stochastique188
  - 2. Les processus browniens élémentaires189
  - 2.1. Les propriétés d'un processus brownien élémentaire190
  - 2.2. Les prévisions d'un processus brownien élémentaire191
  - 2.3. Un processus discret équivalent192
  - 2.4. Les processus browniens élémentaires multivariés192
  - 3. Les processus d'Itô193
  - 3.1. Le lemme195
  - 3.2. Les processus d'Itô multivariés195
  - 4. Les processus browniens absolus197
  - 4.1. La richesse associée198
  - 4.2. Un équivalent en temps discret198
  - 5. Les processus browniens relatifs199
  - 5.1. Prime et prix du risque200
  - 5.2. La loi de log (Z) quand Z est un Brownien relatif201
  - 5.3. La richesse associée202
  - 5.4. Un équivalent en temps discret203
  - 5.5. Une approximation binomiale d'un Brownien relatif203
  - 6. Les rendements et les taux de rendements205
  - 6.1. Définitions205
  - 6.2. Rendements et processus browniens relatifs208
  - 7. Les processus d'Ornstein-Uhlenbeck210
  - 7.1. Processus O-U et taux d'intérêt210
  - 7.2. Un équivalent en temps discret211
  - 8. Les processus à volatilité stochastique211
  - 9. Les processus de Poisson212
  - 9.1. Les processus de Poisson élémentaires213
  - 9.2. Les processus de Poisson composés214
  - 9.3. Les processus de Merton215
  - 9.4. Processus de Poisson et faillite216
  - 10. Les processus de Lévy217
  - 11. Résumé du chapitre 7219
  - Chapitre 8 - Les marchés financiers en temps continu221
  - 1. Définitions et hypothèses222
  - 2. Propositions226
  - 2.1. Caractérisation d'un portefeuille autofinancé227
  - 2.2. Valorisation et duplication d'un titre nouveau229
  - 2.3. Le théorème fondamental de la finance230
  - 3. Le cas des marchés financiers browniens231
  - 3.1. La complétude des marchés avec un seul titre risqué232
  - 3.2. La complétude des marchés avec plusieurs titres risqués233
  - 3.3. L'incomplétude des marchés avec volatilités stochastiques234
  - 4. Résumé du chapitre 8235
  - Chapitre 9 - Les produits dérivés en temps continu237
  - 1. L'équation de Black et Scholes238
  - 1.1. Marchés complets et duplication de titres238
  - 1.2. Le cas d'un marché de deux titres238
  - 1.3. Le portefeuille dupliquant240
  - 1.4. Généralisations243
  - 1.5. L'absence de la dérive244
  - 1.6. La volatilité implicite245
  - 1.7. La couverture d'un portefeuille brownien248
  - 1.8. Une couverture gratuite ?248
  - 1.9. La couverture d'un produit dérivé avec un seul sous-jacent249
  - 1.10. La couverture de plusieurs produits dérivés issus d'un même sous-jacent251
  - 1.11. La couverture de plusieurs produits dérivés issus de plusieurs sous-jacents251
  - 1.12. Utilité des produits dérivés et marchés complets253
  - 2. Les « Grecques »254
  - 2.1. Les sensibilités au risque254
  - 2.2. Les indices de robustesse259
  - 3. Marchés browniens et probabilités risque neutres260
  - 3.1. La probabilité risque neutre du modèle de Black et Scholes260
  - 3.2. Une estimation de la prime par l'espérance risque neutre262
  - 3.3. Les options browniennes américaines263
  - 3.4. Les options d'achat sans dividendes263
  - 3.5. Dérivés américains et programmation dynamique264
  - 3.6. Duplication et valorisation des options américaines265
  - 4. Les marchés incomplets267
  - 4.1. Marchés browniens et marchés de Poisson267
  - 4.2. Une couverture continue avec des prix discontinus269
  - 5. Résumé du chapitre 9272
  - Chapitre 10 - Les cours boursiers sont-ils browniens ?273
  - 1. Existe-t-il des lois économiques ?273
  - 1.1. Qu'est-ce qu'une loi ?274
  - 1.2. Que serait une « loi » d'un cours boursier ?275
  - 2. Valeurs fondamentales et anticipations rationnelles276
  - 2.1. Quelques idées simples sur les cours boursiers276
  - 2.2. Les anticipations rationnelles278
  - 2.3. Peut-on savoir qu'une bulle est rationnelle ?280
  - 2.4. Équilibre général et anticipations rationnelles281
  - 3. L'efficience des marchés financiers282
  - 3.1. L'indépendance des rendements282
  - 3.2. Les trois niveaux de l'efficience285
  - 4. Les cours suivent-ils des processus browniens ?286
  - 4.1. Le théorème central limite287
  - 4.2. Le temps non linéaire287
  - 4.3. Les processus de Lévy288
  - 4.4. Que retenir des études empiriques ?293
  - 5. Résumé du chapitre 10295
  - Troisième partie
    L'équilibre général en système complet de marchés
  - Chapitre 11 - Choix en incertain et demande d'information299
  - 1. Décision dans l'incertain probabilisé et aversion au risque300
  - 1.1. L'espérance d'utilité selon Von Neumann et Morgenstern301
  - 1.2. L'aversion à l'égard du risque304
  - 1.3. Degré d'aversion au risque et prime de risque308
  - 1.4. Espérance d'utilité intertemporelle et choix financiers sur plusieurs périodes311
  - 2. La décision en univers incertain non probabilisé317
  - 2.1. L'espérance d'utilité selon le théorème de Savage318
  - 2.2. Ambiguïté et aversion à l'égard de l'ambiguïté320
  - 3. Demande d'information et choix de portefeuille323
  - 3.1. Erreur d'apprentissage et sur-confiance325
  - 3.2. La valeur de l'information privée328
  - 3.3. Les rendements d'échelle croissants de l'information332
  - 4. Résumé du chapitre 11335
  - Chapitre 12 - L'équilibre général avec incertitude exogène337
  - 1. Équilibre et anticipations338
  - 1.1. Économie statique ou séquentielle : interprétations342
  - 1.2. Existence d'un agent représentatif en système complet de marchés et justification d'un bien unique en finance345
  - 2. La répartition optimale des risques348
  - 2.1. Le principe de mutualité348
  - 2.2. Répartition optimale des risques et aversion au risque351
  - 3. La répartition des risques par les marchés353
  - 3.1. L'équilibre avec risque microéconomique pur dans la boîte d'Edgeworth355
  - 3.2. L'équilibre avec risque macroéconomique dans la boîte d'Edgeworth361
  - 3.3. L'équilibre général avec production363
  - 4. Équilibre général et information publique366
  - 4.1. L'effet Hirshleifer dans une économie d'échange pur366
  - 4.2. L'effet Hirshleifer dans une économie de production368
  - 5. Résumé du chapitre 12371
  - Annexe - L'existence d'un agent représentatif372
  - Chapitre 13 - L'équilibre général avec incertitude endogène377
  - 1. L'incertitude créée par les anticipations380
  - 1.1. L'équilibre général en système complet381
  - 1.2. L'équilibre séquentiel avec multiplicité d'équilibres à la date 1384
  - 1.3. Les choix optimaux à la date 0386
  - 1.4. L'équilibre sur le marché obligataire à la date 0387
  - 1.5. Incertitude endogène et taches solaires389
  - 2. L'incertitude créée par un marché dérivé392
  - 2.1. L'équilibre général à la Debreu393
  - 2.2. L'équilibre général avec incertitude endogène397
  - 3. Résumé du chapitre 13401
  - Quatrième partie
    L'équilibre général en système incomplet de marchés
  - Chapitre 14 - L'équilibre en système incomplet de marchés409
  - 1. La sous-optimalité contrainte412
  - 1.1. L'optimalité contrainte dans une économie de production à un seul bien412
  - 1.2. L'équilibre général en système incomplet est-il optimal contraint ?415
  - 2. Innovation financière et rôle des intermédiaires financiers419
  - 2.1. Le gain de l'introduction de nouveaux titres financiers pour les consommateurs419
  - 2.2. L'émission de titres financiers par les entreprises428
  - 3. La substitution d'actifs par les intermédiaires financiers439
  - 4. Résumé du chapitre 14445
  - Annexe - La sous-optimalité contrainte dans une économie d'échange à plusieurs biens447
  - Chapitre 15 - L'évaluation des actifs financiers453
  - 1. Les hypothèses du modèle d'évaluation des actifs financiers455
  - 1.1. Les hypothèses du CAPM455
  - 1.2. Les justifications du modèle espérance-variance456
  - 2. Choix de portefeuille et ensemble des portefeuilles efficients458
  - 2.1. La résolution du programme de Markowitz459
  - 2.2. Présence d'un actif sans risque et théorème de séparation464
  - 3. L'équilibre général dans le CCAPM467
  - 3.1. Les demandes individuelles de titres468
  - 3.2. L'équilibre sur les marchés de biens et de titres470
  - 4. L'équilibre dans le CAPM473
  - 4.1. La formule du CAPM474
  - 4.2. Le CAPM en l'absence de titre sans risque477
  - 4.3. Quelques remarques complémentaires sur le CAPM479
  - 5. Le modèle factoriel d'évaluation par arbitrage482
  - 5.1. Le modèle factoriel théorique d'évaluation par arbitrage483
  - 5.2. Les modèles factoriels appliqués488
  - 5.3. Quelques remarques complémentaires sur l'APT490
  - 6. Information, délégation et prix des actifs491
  - 6.1. L'équilibre informationnel et les styles de gestion492
  - 6.2. Comportement moutonnier et prix des actifs lorsque la gestion d'actifs est déléguée494
  - 7. Résumé du chapitre 15494
  - Chapitre 16 - Le risque de liquidité497
  - 1. Liquidité et illiquidité d'un actif500
  - 1.1. L'équilibre général avec un titre financier liquide503
  - 1.2. L'équilibre général avec un titre financier illiquide506
  - 1.3. Comparaison des deux équilibres et prime de liquidité506
  - 2. Le risque de liquidité du consommateur510
  - 2.1. L'équilibre en système complet de marchés (optimum de Pareto)512
  - 2.2. L'équilibre en autarcie514
  - 2.3. L'équilibre avec un marché secondaire pour l'investissement à long terme515
  - 2.4. Un contrat optimal de dépôt515
  - 2.5. Rendement à long terme incertain et risque exogène de panique bancaire519
  - 2.6. Un contrat optimal contingent520
  - 2.7. Un contrat de dépôt à vue avec suspension de convertibilité en cas de crise de liquidité522
  - 2.8. Dépôt à vue ordinaire et risque de faillite bancaire523
  - 3. Le risque de liquidité du producteur527
  - 3.1. La gestion du risque de liquidité lorsque le risque est diversifiable530
  - 3.2. La gestion du risque de liquidité lorsque le risque n'est pas diversifiable533
  - 3.3. Offre contingente de liquidité et prix des actifs liquides élémentaires538
  - 4. Résumé du chapitre 16540
  - Bibliographie544
  - Index des auteurs554
  - Index thématique557
  - Principales notations562
Origine de la notice:
- Electre