Les fonds souverains
Ces nouveaux acteurs de l'économie mondiale
Caroline Bertin Delacour
Les Echos
Eyrolles
Sigles11
Introduction13
Chapitre 1 - Diversité des fonds souverains17
Cartographie20
1. Caractéristiques21
Tableau 1 Fonds souverains22
2. Ressources28
2.1. Fonds de rente minière : Moyen-Orient, Norvège et Russie28
2.2. Fonds d'excédents commerciaux et budgétaires : Extrême-Orient31
3. Objectifs33
3.1. Stabilisation des revenus34
3.2. Épargne intergénérationnelle35
3.3. Financement des retraites36
3.4. Optimisation du rendement37
3.5. Diversification de l'économie38
4. Stratégie39
4.1. Allocation d'actifs diversifiée39
4.2. Variété selon les fonds41
5. Investissements42
5.1. Secteur financier43
5.2. Autres secteurs45
Tableau 2 Participations des fonds souverains dans des institutions financières48
Tableau 3 Participations des fonds souverains dans des sociétés non financières50
6. Cadre institutionnel54
6.1. Structure56
6.1.1. Ensemble d'actifs sans personnalité juridique56
6.1.2. Personne morale distincte57
6.2. Gestion58
6.3. Information financière58
6.4. Responsabilité et éthique59
6.5. Traitement fiscal60
7. Autres institutions financières62
7.1. Banques centrales62
7.2. Fonds de pension63
7.3. Entreprises publiques65
7.4. Fonds alternatifs66
7.5. Fonds de capital investissement66
Finance islamique68
Chapitre 2 - Enjeux économiques et stratégiques73
8. Puissance financière76
8.1. Richesse relative76
8.2. Croissance exponentielle78
8.3. Hausse du prix des matières premières80
8.4. Accumulation des excédents commerciaux en Asie81
8.5. Transfert des réserves des banques centrales81
9. Incidences sur l'économie mondiale83
9.1. Recyclage des capitaux84
9.1.1. Facteur de stabilité financière84
9.1.2. Impact sur les prix85
9.1.3. Effet sur les taux87
9.1.4. Risque de volatilité ?88
9.2. Financement de long terme90
9.2.1. Financement des entreprises90
9.2.2. Amortisseur de crise ?93
9.2.3. Financement des grands projets96
9.2.4. Développement des pays émergents97
10. Souveraineté98
10.1. Contrôle public99
10.2. Opacité100
10.3. Environnement géopolitique104
11. Motivations stratégiques105
11.1. Assurer l'indépendance énergétique106
11.2. Acquérir des technologies et du savoir-faire110
Chapitre 3 - Réactions protectionnistes113
12. Cadre juridique international116
12.1. Règles de l'OCDE117
12.1.1. Principe : liberté d'investissement117
12.1.2. Exception : sécurité nationale118
12.2. Règles de l'Union européenne121
12.2.1. Principe : libre circulation des capitaux121
12.2.2. Exception : sécurité nationale122
12.2.3. Vers une extension ?123
13. Mesures nationales de protection124
13.1. France125
13.1.1. Décret anti-OPA125
13.1.2. Application aux fonds souverains128
13.2. Royaume-Uni130
13.2.1. Enterprise Act130
13.2.2. Application aux fonds souverains131
13.3. Allemagne132
13.3.1. Nouveau régime132
13.3.2. Application aux fonds souverains134
13.4. États-Unis134
13.4.1. CFIUS134
13.4.2. Application aux fonds souverains136
13.5. Australie138
13.5.1. Intérêt national138
13.5.2. Application aux fonds souverains139
14. Autres instruments juridiques141
14.1. Contrôle des concentrations142
14.2. Activités réglementées143
14.3. Actions spécifiques144
14.4. Droit boursier et des sociétés146
15. Dangers du protectionnisme147
Chapitre 4 - Bonnes pratiques151
16. Code de conduite155
16.1. Les travaux du FMI155
16.2. Les Principes de Santiago157
16.2.1. Politique d'investissement158
16.2.2. Politique de financement160
16.2.3. Gestion des risques160
16.2.4. Cadre juridique162
16.2.5. Gouvernance162
16.2.6. Transparence166
16.2.7. Règles des pays d'accueil168
16.3. Analyse169
16.3.1. Contenu170
16.3.2. Portée171
17. Réciprocité174
Chapitre 5 - Quelques fonds importants183
18. Abu Dhabi185
18.1. ADIA186
18.2. Mubadala188
18.3. ATIC192
19. Norvège193
19.1. Government Pension Fund-Global194
19.1.1. Ressources194
19.1.2. Objectifs, stratégie et investissements194
19.1.3. Gouvernance et transparence196
19.2. Government Pension Fund-Norway197
20. Singapour197
20.1. Temasek198
20.1.1. Ressources198
20.1.2. Objectifs, stratégie et investissements199
20.1.3. Gouvernance et transparence200
20.2. GIC202
20.2.1. Ressources202
20.2.2. Objectifs, stratégie et investissements203
20.2.3. Gouvernance et transparence205
21. Chine206
21.1. CIC207
21.1.1. Ressources208
21.1.2. Objectifs, stratégie et investissements208
21.1.3. Gouvernance210
21.2. SAFE211
Conclusion219
Bibliographie223
Remerciements233